3億再入硬科技！“西光模式”搶得“債市歷史窗口”
來源：西部網(wǎng) 2024-11-25 17:40
11月3日，在2024硬科技創(chuàng)新大會光子產(chǎn)業(yè)峰會上，中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人、硬科技理念提出者米磊發(fā)布《2024中國硬科技創(chuàng)新發(fā)展白皮書——開辟未來產(chǎn)業(yè)新賽道》。
我們注意到，其背后的“西光模式”在深耕“硬科技”的同時(shí)，正在拓寬融資途徑。
7月25日，西科控股完成首筆債券發(fā)行，科創(chuàng)債“24西科K1”發(fā)行規(guī)模3億元，期限3+2年，票面利率2.34%，全場倍數(shù)4.73倍，創(chuàng)下西部地區(qū)同主體評級公司債券票面利率歷史新低。
這對于陜西科技成果轉(zhuǎn)化平臺來說，或許是一個(gè)不錯(cuò)的借鑒樣本。
利率創(chuàng)新低：西科控股融資擴(kuò)容
此次債券的發(fā)行是西科控股在債券市場上的首次亮相。
熟悉陜西科技成果轉(zhuǎn)化的朋友都知道，西科控股是陜西“西光模式”的構(gòu)建者，以“科技金融+科技平臺+科技服務(wù)+科技空間+科技智庫”為一體的系統(tǒng)化打法為顯著特色。
債券的發(fā)行呈現(xiàn)出兩大亮點(diǎn)。
一是科創(chuàng)主體示范效應(yīng)。作為科技成果轉(zhuǎn)化模式的積極探索者，西科控股此次科創(chuàng)債是陜西“科學(xué)研究與信息技術(shù)行業(yè)”領(lǐng)域中首支在上交所發(fā)行的債券。在我們看來，此舉對于陜西科技成果轉(zhuǎn)化平臺來說可視為一個(gè)高效樣本。
24西科K1成功發(fā)行
二是融資成本再創(chuàng)新低。此次2.34%的票面利率不僅創(chuàng)下西部地區(qū)AA評級公司債券票面利率歷史新低，且在全省成功發(fā)行科創(chuàng)債主體口徑下，做到了30只債券中票面利率第4低。
大背景下是西科控股趕上了債市利率下行的“窗口機(jī)遇”。
2024年4月，《上海證券報(bào)》刊文《債市利率的底究竟在哪里？》，直言“2024年是債市利率見證歷史的一年”。因?yàn)橛袛?shù)據(jù)顯示，10年期國債利率跌破2.3%，30年期國債利率跌破2.5%，創(chuàng)下2006年以來新低。
西科控股敏銳地抓住了這個(gè)窗口。
公司于今年5月首次拿到主體評級后，在2個(gè)月內(nèi)即完成債券發(fā)行。值得一提的是，西科控股還攜手省內(nèi)唯一信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)陜增信作為擔(dān)保人合力降低融資成本。市場對此則給出了積極反饋，24西科K1全場認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到4.73倍。
西科控股融資歷程
回顧公司此前融資歷程，西科控股平均兩年一增資的節(jié)奏，其中最近也是最大一筆增資是2022年12月陜財(cái)投與西安財(cái)金對其進(jìn)行的約10億元投資。此外，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，公司此前融資途徑還包括銀行授信以及不動產(chǎn)融資等。
在我們看來，此次西科控股科創(chuàng)債的成功發(fā)行不只是拓寬融資途徑，更重要的是讓創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更廣泛地接觸社會投資人，撬動更多社會資金參與到對科技創(chuàng)新企業(yè)的投資當(dāng)中，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供耐心資本。
瞄準(zhǔn)創(chuàng)投：3億再入“硬科技”
此次債券募集資金將用于何處呢？
據(jù)Wind信息顯示，24西科K1募集的3億元資金中0.95億元將用于置換一年以內(nèi)創(chuàng)投基金出資，1.45億元用于創(chuàng)投基金新增出資，0.60億元用于償付有息債務(wù)。相當(dāng)于募資的80%將用于創(chuàng)投基金這一“底層資產(chǎn)”中。
說到西科控股的創(chuàng)投板塊就不得不提其旗下“明星機(jī)構(gòu)”中科創(chuàng)星了。
據(jù)企查查信息顯示，西科控股當(dāng)前直接出資私募基金9只，基金管理人均為中科創(chuàng)星及旗下公司。在市場化運(yùn)行下的中科創(chuàng)星，十年間管理規(guī)模已突破100億元，投資孵化超過480家硬科技企業(yè)，項(xiàng)目估值超5000億元，自科創(chuàng)板定位“硬科技”以來，成長迅速，成為“投早、投小、投長期、投硬科技”的典型代表。
如此看來，中科創(chuàng)星的投資能力很大程度決定了該債券“底層資產(chǎn)”的質(zhì)量。
作為“硬科技”理念締造者的中科創(chuàng)星，長期專注于投資光電芯片、人工智能、航空航天、新能源、新材料等領(lǐng)域的關(guān)鍵核心技術(shù)，并形成以“光子技術(shù)”為重點(diǎn)的投資特色，硬核值拉滿。
面對“硬科技”企業(yè)的長周期屬性，“耐心資本”是中科創(chuàng)星長期以來的顯著特點(diǎn)，所投項(xiàng)目基本都是天使輪或早期階段，可以佐證的數(shù)據(jù)是，其在陜西投資的近百家早期企業(yè)中，超九成都是公司的第一、二輪融資，整體來看，其項(xiàng)目投資年限一般也達(dá)到了5年、7年、9年甚至更久。
中科創(chuàng)星年中總結(jié)
反映在投資收益上，中科創(chuàng)星所投項(xiàng)目當(dāng)前已跑出源杰科技（688498）、中科微至（688211）、飛天云動（06610）等上市公司，今年上半年所投企業(yè)獲得再融資超40筆，再融資總額超36億元，隨著企業(yè)估值的水漲船高，后續(xù)輪融資中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓亦是退出路徑。
至于西科控股對于此次債券的后續(xù)償還能力，我們認(rèn)為完全不必?fù)?dān)心。
從公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)基本面來看，2023年西科控股營業(yè)總收入為2.28億元，扣非歸母凈利潤達(dá)1.51億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅35%。
“五個(gè)一”推進(jìn)：深度服務(wù)光子產(chǎn)業(yè)
促成科技成果轉(zhuǎn)化并非一蹴而就。
創(chuàng)投基金只是西科控股支持陜西科技成果轉(zhuǎn)化的一個(gè)環(huán)節(jié)，西科控股通過公開市場融資是為了更好地服務(wù)當(dāng)前已然獲得市場驗(yàn)證的“西光模式”。事實(shí)上，在西科控股的十年發(fā)展之中，其已探索出了一套全鏈條的科技成果轉(zhuǎn)化生態(tài)模式。
借此機(jī)會，我們首度概述一下西科控股正在運(yùn)行的“五個(gè)一”模式。
首先肯定是“一院”，即院所改革下的西光所，這是科技創(chuàng)新源頭，如今西科控股在此基礎(chǔ)上還進(jìn)一步將孵化視野拓展至整個(gè)中國科學(xué)院體系內(nèi)，據(jù)了解，中科創(chuàng)星當(dāng)前投資企業(yè)中超四分之一均來自中國科學(xué)院。
其次是“一基金”，不僅通過上文中介紹的中科創(chuàng)星，西科控股還直接投資孵化了大量西光所科技成果，其中最受關(guān)注的當(dāng)屬2015年投資的激光產(chǎn)業(yè)中上游龍頭炬光科技（688167），當(dāng)前西科控股仍為炬光科技第四大股東，持股3.99%。
陜西光電子先導(dǎo)院
第三是“一平臺”，即公司在2015年發(fā)起成立的陜西光電子先導(dǎo)院，圍繞光電產(chǎn)業(yè)打造共性技術(shù)平臺和公共研發(fā)平臺，從而縮短企業(yè)創(chuàng)業(yè)周期，相當(dāng)于整個(gè)投資孵化體系中的“研發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施”。
第四是“一空間”，這是西科控股為孵化企業(yè)“量身打造”的物理載體，已形成包括光子制造園、光子制造園二區(qū)及光子芯片園在內(nèi)的“曲率引擎”硬科技企業(yè)社區(qū)，目前入駐企業(yè)69家，2023年入園企業(yè)經(jīng)營收入總計(jì)超17億元。
最后則是同步建設(shè)的“一智庫”，通過發(fā)表對前沿科技的研究、論文以及硬科技咨詢業(yè)務(wù)等，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研深度融合。
綜上所述，不難看出的是，西科控股的整體布局始終聚焦光子產(chǎn)業(yè)，因此其也成為陜西光子產(chǎn)業(yè)建設(shè)的中堅(jiān)力量。
最突出的動作就是西科控股牽頭發(fā)起陜西光子產(chǎn)業(yè)“追光計(jì)劃”以及其后升級的“躍遷行動”，陜西因此成為國內(nèi)首個(gè)以頂層設(shè)計(jì)的方式布局光子產(chǎn)業(yè)的省份。旗下中科創(chuàng)星亦管理著多支光子產(chǎn)業(yè)基金。
西科控股投資陜西光子產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”情況
反映在陜西實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，我們注意到，在陜西當(dāng)前的8家光子產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”中，有7家企業(yè)已然獲得了西科控股或中科創(chuàng)星投資，可見西科控股對陜西光子產(chǎn)業(yè)核心主體的“支持力度”。在更大視野下，截至2023年底，西科控股投資孵化的硬科技企業(yè)中超150家均為光子產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)，占比超過三成。
行文至此，西科控股以“低成本資金”首次發(fā)行科創(chuàng)債，對于省內(nèi)科技成果轉(zhuǎn)化平臺無疑是個(gè)積極信號，尤其是隨著西科控股自身孵化模式的進(jìn)一步完善，我們亦期待“西光模式”在陜西乃至全國持續(xù)結(jié)出碩果。
